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2018.04.16 基石資本 瀏覽次數(shù):
2018年4月13日-15日，基石資本2018年投資人年會在深圳大梅沙京基喜來登大酒店隆重舉行。本次基石資本年會的主題為“連接”，意在探討如何連接人、連接物、連接世界及連接未來。來自全國各地的投資人、企業(yè)家、學者及國際友人等超過六百人出席了這一年一度的盛會。
基石資本董事長張維、中歐國際工商學院經(jīng)濟學和金融學教授許小年、中國人民大學教授及博導彭劍鋒、中國人民大學商學院教授包政、華夏基石管理咨詢團隊合伙人施煒、斯坦福大學教授Ronald P.Fedkiw、商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰、清華大學當代國際關系研究院院長閻學通、香港中文大學哲學系教授王慶節(jié)等各界名人大咖參與并發(fā)表了主題演講。
張維：從控股式收購談基石資本的進階之路
基石資本董事長張維首先提綱挈領，匯報了公司對于當前國際社會經(jīng)濟大環(huán)境的看法。張維認為，對中國而言，后工業(yè)化社會和中產(chǎn)化社會已經(jīng)來臨，中國經(jīng)濟的新常態(tài)與世界經(jīng)濟“新平庸”的本質不同，面臨巨大的機會，可謂“水深魚大”。
在這樣的背景下，投資秩序也發(fā)生改變。隨著準注冊制的實施和CDR回歸，過去在中國上市的盈利能力不強的小企業(yè)的估值體系發(fā)生變化，更多大型的新經(jīng)濟企業(yè)正在崛起，會形成強者更強的效應。
藉此，基石資本堅持六大投資原則：從第一層思維轉變到更加深邃、復雜且迂回的第二層思維；不追風口，不賭賽道；創(chuàng)造有意義的交易機會，對重點項目重倉投資；用常識判斷投資，形成自己的建模理論；不與資本玩家做生意；不賭，相信復利的力量。
在具體投資路徑選擇上，張維闡述了“控股性投資”這一選擇的理由和實踐方式。張維認為:“PE投資是搭便車，控股式投資則像是坐在副駕駛位上”?？毓墒酵顿Y基于投資人對產(chǎn)業(yè)的深刻洞察，是一項知識與資本長期動態(tài)合作博弈。“沒有一個控股式收購是省油的燈，每家的情況都非常復雜?！?/p>
基石資本已有以全億健康為代表的醫(yī)藥連鎖行業(yè)控股式收購的成功試水。接下來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈也是基石資本看好的重要領域。
許小年：企業(yè)家不用花太多時間在宏觀上
中歐國際工商學院工商學院經(jīng)濟學、金融學教授許小年以《后工業(yè)化時代的經(jīng)濟與企業(yè)》為主題，由宏到微闡述了他對于企業(yè)當前面臨的挑戰(zhàn)及應對策略。
許小年認為，“反而是在宏觀不好的情況下，優(yōu)秀的企業(yè)才能夠脫穎而出，才能夠取得超越行業(yè)平均的業(yè)績”。
中國的工業(yè)化基本已經(jīng)結束，也就是資本積累的階段已經(jīng)結束。當前中國各行各業(yè)都出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象，以至于企業(yè)對未來的投資都相當謹慎。后工業(yè)化時代企業(yè)面臨需要尋找新的增長動力及需要自己研發(fā)新技術以獲取發(fā)展兩大挑戰(zhàn)。
他進一步點明：后工業(yè)化時代，企業(yè)最重要的突破口是“創(chuàng)新”。許小年認為創(chuàng)新首先無需高科技，其次需要專注。創(chuàng)新不等于轉行，傳統(tǒng)行業(yè)仍然有巨大潛力，比如將漢堡包進行操作標準化、工業(yè)化生產(chǎn)都是一種創(chuàng)新，對行業(yè)格局產(chǎn)生深遠影響。專注則是指需要在一個領域長期積累后，才能形成突破?！斑@個世界沒有朝陽行業(yè)，只有朝陽企業(yè)?！?/p>
Ronald P·Fedkiw: 需要借助人類的知識來教育、輔導AI
斯坦福大學教授、奧斯卡獎獲得者Ronald P·Fedkiw也應邀參與了本次盛會，他以其多年來的物理學經(jīng)驗闡述了他對于如何讓AI能夠像人類一樣去學習的思考。
把連續(xù)數(shù)學運用到物理仿真和計算機視覺中，機器學習使很多年前存在的概念賦予全新的名稱。因而Ronald教授認為，并不是所有的技術都是全新的創(chuàng)造，它們早在之前就已經(jīng)存在。AI學習需要數(shù)據(jù)，更需要公式，但這些公式是人類歷史上早從埃及就存在了。通過公式對AI進行教育，把人類所有歷史上已有的知識傳授給AI，這是Ronald教授對于防范未來AI面臨挑戰(zhàn)的一個理想的應對之舉。
建立一個仿真系統(tǒng)在這里顯得尤為重要，因為它能夠創(chuàng)建很多新數(shù)據(jù)?！巴ㄟ^實證模型層來教育機器，讓它能夠具有更強大的建模能力，通過這個路徑實際上機器學習可以擴展到更多的領域，這實際上也是AI一直面臨的一個困境?！盧onald教授解釋道。
基石資本年會期間，中國人民大學教授及博導彭劍鋒、中國人民大學商學院教授包政、華夏基石管理咨詢團隊合伙人施煒、清華大學當代國際關系研究院院長閻學通、香港中文大學哲學系教授王慶節(jié)、南京大學新聞傳播學院教授景志剛等學術界人士就各自領域對當下熱點管理學、社會學、哲學及傳媒學問題慷慨陳詞。
與此同時，實業(yè)界代表如商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人徐冰、柔宇科技創(chuàng)始人兼CEO劉自鴻、新智元創(chuàng)始人楊靜女士、愛卡汽車副總裁總編輯王堃、康眾汽配創(chuàng)始人兼CEO商寶國、百果園副總裁資深合伙人焦岳等也對自己所在行業(yè)實力探討了對于未來發(fā)展的期許及思考。
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟繁榮的根基是什么？
我認為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質主義和實用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團的董事長考上了大學，報到前他勤工儉學，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達國家?guī)装倌甑穆罚@也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟體，我們講究的是實用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟進程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟發(fā)展，保護企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟的前進步伐就是堅定不移的。
如果認同這一點，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅扰锨Х^，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結于半導體仿佛一年緊缺、一年過剩，因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導體技術，而中美對峙、科技封鎖，將進一步迫使中國在所有科技領域謀求自主可控，進一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當一項投資吻合科技進步趨勢和政策引導的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動。回顧歷史，在資本市場發(fā)生劇烈調整時，那些優(yōu)質的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！