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2020.11.17 基石資本 瀏覽次數(shù):
11月16日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)在微信公眾號(hào)發(fā)布了2020年保險(xiǎn)資金投資的私募股權(quán)投資基金管理人評(píng)價(jià)結(jié)果。
基石資本獲評(píng)A類管理人！
（烏魯木齊鳳凰基石隸屬于基石資本）
在險(xiǎn)資全面取消險(xiǎn)資財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制之際，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募股權(quán)投資基金管理人開(kāi)展的評(píng)價(jià)結(jié)果出爐，無(wú)疑是恰逢其時(shí)，且對(duì)行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展十分具有意義。本次評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也十分專業(yè)，指標(biāo)設(shè)置科學(xué)合理：
按照評(píng)價(jià)規(guī)則，評(píng)價(jià)結(jié)果分為A、B、C、D四類。評(píng)價(jià)結(jié)果顯示：A類（80分及以上）76家，B類（70分到80分）43家，C類（60分到70分）23家，D類（60分以下）1家。評(píng)價(jià)結(jié)果供保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參考，不作為投資決策依據(jù)，也不得用于私募基金管理人的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
此前，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)曾在2019年3月發(fā)布過(guò)《保險(xiǎn)資金投資的私募股權(quán)投資基金管理人評(píng)價(jià)規(guī)則（試行）》，其中第十九條提到，協(xié)會(huì)根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果逐步建立市場(chǎng)化的分類、分級(jí)管理機(jī)制。
2020年保險(xiǎn)資金投資的私募股權(quán)
投資基金管理人評(píng)價(jià)
A類名單
（按公司名稱拼音字母順序排序）
在名單中，許多業(yè)內(nèi)熟悉的頭部GP的名字出現(xiàn)，如紅杉、中金、基石等均在列。
11月13日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱通知）取消對(duì)險(xiǎn)資在財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的限制，一改以往只能投資保險(xiǎn)類企業(yè)、非保險(xiǎn)類金融企業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車(chē)服務(wù)等企業(yè)的局面，近20萬(wàn)億資本蓄勢(shì)待發(fā)。
保險(xiǎn)資金規(guī)模體量較大、內(nèi)部風(fēng)控合規(guī)較嚴(yán)格，放開(kāi)對(duì)投資行業(yè)的限制，引導(dǎo)其向處于成長(zhǎng)期、成熟期或者戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，或具有明確的上市意向及較高的并購(gòu)價(jià)值的企業(yè)投資，對(duì)于新能源、新科技等與國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向相一致的行業(yè)來(lái)說(shuō)，有望得到長(zhǎng)錢(qián)“活水”的助力。
股權(quán)投資具有長(zhǎng)期性、抗經(jīng)濟(jì)周期能力強(qiáng)等特點(diǎn)，與傳統(tǒng)投資資產(chǎn)的相關(guān)性弱，和保險(xiǎn)資金期限長(zhǎng)、追求長(zhǎng)期收益的特點(diǎn)相一致。
中國(guó)母基金聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、水木資本董事長(zhǎng)唐勁草表示，“大水”并不只是指直投方式，由于險(xiǎn)資龐大的資金體量，險(xiǎn)資也會(huì)作為L(zhǎng)P以私募基金管理人（GP）為橋梁去實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資，甚至也會(huì)去投資母基金，這對(duì)于PE/VC和母基金的募資來(lái)說(shuō)是巨大利好。
目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額近20萬(wàn)億元，但是投向企業(yè)債券的只有2.2萬(wàn)億元，投向股權(quán)的就更少了。從這個(gè)體量來(lái)看，保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期資金，通過(guò)資管機(jī)構(gòu)進(jìn)入到資本市場(chǎng)，潛力巨大。
不過(guò)，即使是“巨量活水”，也存在馬太效應(yīng)。某頭部險(xiǎn)資人士對(duì)母基金研究中心表示，險(xiǎn)資做LP也會(huì)熱衷于選擇背景資源雄厚、業(yè)績(jī)較好的綜合性基金和專注某細(xì)分領(lǐng)域的基金合作。
某北京VC基金合伙人推測(cè)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定的頭部GP，會(huì)受到險(xiǎn)資青睞且成為主流，保險(xiǎn)資金會(huì)加大和知名的大型私募股權(quán)基金管理人的合作。而今中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)公布的A類GP名單也意義匪淺，也許這些A類GP會(huì)得到更多險(xiǎn)資的投資。
此外，對(duì)于中國(guó)私募股權(quán)投資基金管理人的評(píng)價(jià)，今年4月，中國(guó)風(fēng)投委和中國(guó)母基金聯(lián)盟在中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)首次推出守信紅名單制度。
2016年9月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱“創(chuàng)投國(guó)十條”）中，提出“建立創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展備案和監(jiān)管備案互聯(lián)互通機(jī)制，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)加強(qiáng)品牌建設(shè)。鼓勵(lì)有關(guān)社會(huì)組織探索建立守信紅名單制度，建立健全創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)信用服務(wù)機(jī)制”。
截至11月16日，中國(guó)股權(quán)投資基金管理人守信紅名單已公示七批，包括政府引導(dǎo)基金管理人40家、市場(chǎng)化母基金管理人35家、早期投資基金管理人20家、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人38家、PE基金管理人30家。
基石資本也名列守信紅名單。
而今，隨著險(xiǎn)資即將入場(chǎng)攪動(dòng)一池春水，新形勢(shì)下，股權(quán)投資行業(yè)正在開(kāi)啟新格局，LP與GP 的全新合作模式也在不斷調(diào)整和升級(jí)。
幾年前，我曾提出一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個(gè)因素的核聚變，只要我們的體制大門(mén)開(kāi)一條小小的縫，中國(guó)老百姓與生俱來(lái)的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個(gè)新天地。
2021年，我見(jiàn)到一個(gè)新能源公司的董事長(zhǎng)，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國(guó)人的生活水平不比唐宋時(shí)期好多少”，他說(shuō)這是真的，1978年他沒(méi)有見(jiàn)過(guò)電，全家所有家當(dāng)是一個(gè)小木柜。1979年，我的好朋友，一個(gè)咨詢集團(tuán)的董事長(zhǎng)考上了大學(xué)，報(bào)到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣(mài)冰棍，山里的一戶人家，用幾個(gè)雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個(gè)人吮吸一囗。
在改革開(kāi)放前，這是中國(guó)普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開(kāi)放后，懷抱著對(duì)美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過(guò)去，我們看到，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。偉大的中國(guó)工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過(guò)！
而另一方面，中國(guó)用幾十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時(shí)，中國(guó)作為一個(gè)有幾千年歷史的古國(guó)，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國(guó)的政策也是因時(shí)、因勢(shì)而變的。
因此，并非一些簡(jiǎn)單的因素就能夠遏制中國(guó)的增長(zhǎng)，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)這樣會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國(guó)依然堅(jiān)定地支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無(wú)論是短期的政策、市場(chǎng)變化還是長(zhǎng)期的中美對(duì)抗，都不會(huì)讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來(lái)講，也無(wú)需過(guò)度悲觀。“沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時(shí)，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過(guò)剩，因?yàn)閱?wèn)題的核心不是這個(gè)。問(wèn)題的核心是第四次工業(yè)革命離不開(kāi)半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對(duì)峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國(guó)在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國(guó)以舉國(guó)體制解決創(chuàng)新問(wèn)題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢(shì)和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國(guó)硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場(chǎng)，我們更不必計(jì)較一時(shí)的股價(jià)波動(dòng)?；仡櫄v史，在資本市場(chǎng)發(fā)生劇烈調(diào)整時(shí)，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來(lái)看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報(bào)。
莫愁前路無(wú)知己，天下誰(shuí)人不識(shí)君！