news center
2020.06.12 基石資本 瀏覽次數(shù):
2020年可能將成為A股的“她經濟”元年。在珀萊雅走出牛股行情后，在極短的時間內，一只投資女性消費、化妝品的公募基金主題基金獲批發(fā)行，一家主打化妝品代銷的龍頭公司IPO過會，兩只與此相關的股票在過會前實現(xiàn)股價快速翻倍，這一切似乎還只是開始。
6月11日，朗姿股份開盤再度漲停，這是朗姿股份連續(xù)第四日強勢漲停。朗姿股份原為女裝公司，現(xiàn)在則逐步轉型醫(yī)美、面膜行業(yè)。
化妝品行業(yè)早已在海外出現(xiàn)百倍牛股，有基金經理指出，好賽道出大牛股、大公司的概率高，彩妝行業(yè)性的增長一般超20%，線上化妝品甚至可能超50%，在快速增長的行業(yè)里面，是比較有可能跑出好公司。亦有業(yè)內人士強調，資本市場的特點是當股票市場的資金，對某種籌碼存在較多的需求時，它就能在恰當?shù)臅r刻向市場提供這種籌碼，包括IPO、并購或其他形式，化妝品公司在A股的逐步增加顯示出機構資金籌碼需求較大。
2020年可能將成為A股的“她經濟”元年，以女性消費比例高達88%的寵物行業(yè)，中寵股份在“她經濟”背景下從冷門股變成年內牛股，這只主打寵物概念的女性消費概念股自2020年4月份以來股價上漲約75%。
但化妝品、醫(yī)美、玻尿酸在女性消費概念股中更受資金歡迎。在此之前，含有玻尿酸業(yè)務的醫(yī)美概念股華熙生物已經在一個月時間上漲了超過70%。
在朗姿股份股價異動前，就在2020年6月4日晚間，中國證監(jiān)會公布了發(fā)審委審議結果，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司的首發(fā)上會獲通過，這意味著，中國最大的網絡化妝品代運營商麗人麗妝公司即將登陸A股市場。
看起來，這些股價異動更像是一環(huán)套一環(huán)，甚至還有更多。
基金公司的估值不會太高，但是賣基金的“基金超市”則在A股有著極高的估值溢價與盈利空間——東方財富截止目前的市值已超過1200億人民幣，規(guī)模較小的同花順市值也超過600億。
上述基金經理打比方的這個道理非常淺顯，因此在麗人麗妝在6月4日晚間過會前的一個月內，主力資金開始強力拉升模仿麗人麗妝商業(yè)模式的御家匯，盡管御家匯代銷的化妝品品牌數(shù)量，與麗人麗妝還沒法比，但資金還是急不可耐的給予強烈的看好。
在短短一個月的時間內，御家匯就實現(xiàn)了股價翻倍，尤其是在5月底更是實現(xiàn)連續(xù)四日漲停，在麗人麗妝6月4日過會前數(shù)日，即5月29日、6月1日御家匯股價也是以漲停收盤，顯示出御家匯股價異動與麗人麗妝的極高關聯(lián)。
“我們是在2018年投資的麗人麗妝，投資金額近3億元?！被Y本執(zhí)行董事華都向券商中國表示，美妝行業(yè)市場空間大、增速快，而且品類毛利高，行業(yè)線上滲透率逐漸提高，增長空間大且集中度逐漸提高，而麗人麗妝作為美妝品類線上零售服務商龍頭，規(guī)模增速快，品牌線上運營經驗豐富，積累了龐大而有效的中高端品牌的用戶數(shù)據(jù)積累，具備較強的大數(shù)據(jù)分析、精準營銷推廣能力，已廣泛覆蓋包括各細分領域的化妝品品類，對單一品牌的依賴程度較低。
以化妝品、醫(yī)美為主打的她經濟自2020年已成為市場的網紅股票，2020年1月開始，基金重倉股珀萊雅在短短五個月的時間就實現(xiàn)股價漲幅80%，另一基金重倉的化妝品股票丸美股份自去年七月上市以來，一年不到的時間股價也上漲了接近2倍。同為化妝品品牌服務商的壹網壹創(chuàng)也受到資金追捧，最高市值達到300億。4月份開始，主力資金又開始強力拉升華熙生物的股價，在短短50天的時間內，華熙生物的股價也上漲超過70%。
“美妝行業(yè)的增長速度較快，女性是家庭消費的主要決策者，也是消費主力?！辈r女性消費主題擬任基金經理蔣娜向券商中國記者表示，受益于女性消費升級以及電商巨頭的推動，美妝行業(yè)持續(xù)維持雙位數(shù)增長，電商渠道更是在30%以上增速；中國美妝與個人護理零售額從2011年的2600億，快速成長至2019年的4400億，化妝品品類也從基礎護膚拓展到各類彩妝，從國產品牌升級到國際品牌，內容電商進一步加速了彩妝人群的年輕化。
蔣娜認為，好的賽道才容易挖掘出大牛股，而有的賽道太窄、商業(yè)模式存在問題，出現(xiàn)大公司的概率就比較低，而類似化妝品這種行業(yè)，尤其像彩妝或者護膚品，行業(yè)性的增長都有百分之二三十，到線上化妝品甚至可能達到百分之五六十的增長，在快速增長的行業(yè)里面，是比較有可能跑出好公司的。
A股流向的“強行對標”也令中國A股的化妝品上市公司在股價表現(xiàn)上獲益匪淺。
自去年底全球著名的化妝品上市公司歐萊雅的股票超過了1萬億人民幣的市值，珀萊雅公司就成為這種對標的受益者，盡管珀萊雅想成為一家全球性公司似乎遙不可及，甚至在國內市場的中高端市場還要面臨強大的外資品牌競爭，但主力資金還是給予很高的期望，甚至在珀萊雅的機構投資者調研中，披露的信息顯示有非常多的外資QFII關注這家上市公司，從今年年初開始，珀萊雅的股價在對標海外公司的背景下，呈現(xiàn)加速上漲的態(tài)勢。
正如前述基金經理所言，化妝品行業(yè)已成為當前A股市場中最佳賽道之一?；瘖y品公司容易出大公司、大牛股，這幾乎是一個常識。
主力資金在一個月時間內翻倍了御家匯的股價，不僅僅因為麗人麗妝大概率在6月4日過會，某種程度上而言，與該商業(yè)模式相似的海外對標公司已經證明過化妝品代銷可能也是牛股的賽道。
美股上市公司Ulta美妝是北美最大的化妝品連鎖代運營商，這與麗人麗妝、御家匯的區(qū)別在于，前者是線下，后兩者則是線上。但是，Ulta美妝這家需要在線下各大城市不斷開分店的公司，卻成為該領域的龍頭，提供多達25000種化妝品，股價也因此在十年時間最高上漲接近100倍，截止目前，雖然化妝品網絡運營已經侵蝕傳統(tǒng)線下銷售，但該公司當前市值還是超過了1000億人民幣。
基石資本執(zhí)行董事華都也認為，隨著互聯(lián)網在社會商品零售渠道中的地位日益重要，以及消費者對于商品品質和服務質量的要求持續(xù)提升，品牌電商服務的價值得以凸顯，市場規(guī)模迅速增長。她認為在消費者自我投資和關注外在形象需求的背景下，化妝品行業(yè)相關龍頭公司具有較大的發(fā)展空間。
“行業(yè)新股開始有節(jié)奏的IPO，往往預示某個細分行業(yè)逐步進入成長期?！比A南地區(qū)一位私募基金人士向券商中國記者稱，資本市場的特點是當股票市場的資金，對某種籌碼存在較多的需求時，它就能在恰當?shù)臅r刻向市場提供這種籌碼，包括外行的上市公司并購行業(yè)內還未上市的公司，抑或是行業(yè)內的公司上市，抑或是其他形式的籌碼。
上述人士認為，化妝品行業(yè)籌碼開始向A股投資者供應，某種意義說明了這個行業(yè)的成長的投資機會已經開始擴張，行業(yè)發(fā)展已經開始加速，機構資金的籌碼需求較大。
幾年前，我曾提出一個問題：中國經濟繁榮的根基是什么？
我認為是“重商主義（這里借指市場經濟）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質主義和實用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團的董事長考上了大學，報到前他勤工儉學，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達國家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經濟體，我們講究的是實用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經濟進程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經濟發(fā)展，保護企業(yè)家精神，中國經濟的前進步伐就是堅定不移的。
如果認同這一點，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅扰锨Х^，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導體產業(yè)為例，我們不必糾結于半導體仿佛一年緊缺、一年過剩，因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導體技術，而中美對峙、科技封鎖，將進一步迫使中國在所有科技領域謀求自主可控，進一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當一項投資吻合科技進步趨勢和政策引導的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動。回顧歷史，在資本市場發(fā)生劇烈調整時，那些優(yōu)質的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！