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2020.11.26 基石資本 瀏覽次數(shù):
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會在日前召開的基金行業(yè)國家扶貧日座談會上正式發(fā)布《中國私募投資基金行業(yè)踐行社會責任報告（2020）》（以下簡稱《報告》）?！秷蟾妗分黧w內(nèi)容共七章，分別從私募投資基金加強責任投資管理、支持抗疫防疫、參與扶貧攻堅等公益慈善、服務戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、投早投小、推動轉(zhuǎn)型升級、開展綠色投資等七個方面，共計整理31個典型案例，基本反映了近年來私募投資基金行業(yè)踐行社會責任的現(xiàn)狀。
本文摘錄自《報告》第七章《發(fā)揮并購重組賦能效能，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級》。
文章來源 |《中國私募投資基金行業(yè)踐行社會責任報告（2020）》
轉(zhuǎn)載來源 | 中國基金業(yè)協(xié)會
（微信號: CHINAAMAC）
圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這一主線，私募股權(quán)投資基金積極參與產(chǎn)業(yè)并購重組，有效服務產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，踐行行業(yè)社會責任：一方面，通過參與智能制造、集成電路、航空航天等重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的股權(quán)并購或混合所有制改革（以下簡稱混改）等方式幫助企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，助力形成區(qū)域間產(chǎn)業(yè)合理分布和上下游聯(lián)動機制，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級；另一方面，支持境內(nèi)公司發(fā)揮自身的技術(shù)、業(yè)務、融資渠道優(yōu)勢，通過跨境并購方式“走出去”和“引進來”。
基石資本助力埃夫特海外并購
塑造世界工業(yè)機器人頭部玩家
1、履責背景
2016年，國務院印發(fā)《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》），提出加快突破關(guān)鍵技術(shù)與核心部件、推進重大裝備與系統(tǒng)的工程應用和產(chǎn)業(yè)化，力爭到2020年高端裝備與新材料產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模超過12萬億元。《規(guī)劃》還提出，構(gòu)建工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)體系，全面突破高精度減速器、高性能控制器、精密測量等關(guān)鍵技術(shù)與核心零部件研發(fā)，重點發(fā)展高精度、高可靠性中高端工業(yè)機器人。隨后，工信部、國務院、財政部等部門多次發(fā)布行業(yè)規(guī)劃、行業(yè)標準，大力推動人工智能指引下的人機協(xié)作與企業(yè)間協(xié)作研發(fā)設計與生產(chǎn)能力。
2、履責行動及成效
基石資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱基石資本）成立于2008年3月，累計資產(chǎn)管理規(guī)模逾500億元，投資方向涵蓋科技技術(shù)、醫(yī)療健康、文化娛樂、消費服務等領(lǐng)域。在多年的投資實踐中，在并購投資方面，逐漸形成專業(yè)化、多元化、國際化三個維度并舉的并購投資思路，主要對企業(yè)開展平臺收購、價值提升收購或外延并購三種類型的并購交易。
總部位于安徽蕪湖的埃夫特是中國工業(yè)機器人本體出貨量較大的機器人廠商。2016 年，埃夫特的發(fā)展遇到了一個新的瓶頸。汽車行業(yè)是工業(yè)機器人應用最早、應用數(shù)量最多、應用能力最強的行業(yè)，因此掌握汽車行業(yè)工業(yè)機器人核心技術(shù)，就相當于掌握了工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)話語權(quán)。由于其在汽車行業(yè)的機器人系統(tǒng)集成經(jīng)驗還較少，因而在下游特別是汽車行業(yè)的應用渠道難以打開。作為國內(nèi)第一梯隊的機器人企業(yè)，此時的埃夫特急需通過海外并購來實現(xiàn)經(jīng)驗和技術(shù)的快速積累。
埃夫特車間
為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，繼投資、收購意大利3家企業(yè)后，埃夫特展開對意大利WFC集團的收購。WFC集團作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的汽車裝備和機器人系統(tǒng)集成商，擁有白車身焊接和通用航空行業(yè)20余年的豐富項目經(jīng)驗和核心技術(shù)，在意大利、波蘭、巴西和印度分別有5家子公司和生產(chǎn)基地，全球員工500余人，年收入折合人民幣10億元以上，是菲亞特克萊斯勒、大眾、雷諾、通用等多家知名整車生產(chǎn)企業(yè)的一級供應商。
2017年6月起，基石資本向埃夫特投資兩輪合計6.6億元，占股19.9%。2017年9月，埃夫特收購WFC集團的交割儀式在意大利都靈舉行。在此過程中，基石協(xié)助盡調(diào)、設計有針對性的并購方案和并購后百日行動計劃，幫助埃夫特團隊了解并購益處和潛在風險點，樹立正確預期。
基石資本與埃夫特團隊考察WFC集團車間
本次并購為埃夫特帶來世界先進、成套的自動化柔性焊接技術(shù)。經(jīng)過整合吸收，埃夫特成功完成了技術(shù)的升級迭代與系統(tǒng)集成，先后主持參與國家“863計劃”、國家科技重大專項、國家重點研發(fā)計劃等30余項科研項目，機器人產(chǎn)品以及解決方案賦能新能源汽車、軌道交通、航空航天、3C電子、光伏、工程機械、鑄造等產(chǎn)業(yè)，并開拓了北汽南非制造項目、奇瑞巴西項目、華晨新日項目等客戶，鞏固了國內(nèi)工業(yè)機器人第一梯隊的行業(yè)地位。
協(xié)同效應之下，埃夫特業(yè)績持續(xù)向好，2017-2019年分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.82億元、13.14億元和12.7億元。并于2020年科創(chuàng)板掛牌上市。
基石資本的并購投資實踐在拓展企業(yè)市場、彌補技術(shù)空白等方面成效顯著。如基石資本2008年協(xié)助山河智能完成了對美國三角鷹公司的收購。三角鷹公司是世界上唯一的一款可以使用普通柴油的航空發(fā)動機制造商。此次收購使得山河智能在通用航空領(lǐng)域掌握了核心的技術(shù)。2014-2016年間，基石資本協(xié)助華昌達并購恒立達、德梅柯、DMW和VALIANT-TMS，顯著提升了上市公司股東價值。2016年以來，基石資本對全億健康的控股式并購，創(chuàng)造了特有的“資本+管理+機制”模式，有效解決了區(qū)域連鎖企業(yè)發(fā)展中遇到的瓶頸。截至2019年末，全億健康的直營門店已達2000家。
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟繁榮的根基是什么？
我認為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團的董事長考上了大學，報到前他勤工儉學，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達國家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟體，我們講究的是實用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟進程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟發(fā)展，保護企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟的前進步伐就是堅定不移的。
如果認同這一點，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀。“沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導體仿佛一年緊缺、一年過剩，因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當一項投資吻合科技進步趨勢和政策引導的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動?；仡櫄v史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！