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2023.08.01 瀏覽次數(shù):
基石資本合伙人陳延立
作者：張艷芬 來源：券商中國（ID:quanshangcn）
當(dāng)前，中國經(jīng)濟循環(huán)方式正在發(fā)生變化，“房地產(chǎn)－地方政府－金融”的舊三角循環(huán)正由“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”新三角循環(huán)所替代。金融機構(gòu)加強對科創(chuàng)企業(yè)的融資支持成為應(yīng)有之義，科創(chuàng)金融已成為銀行競逐的新賽道。
日前，由證券時報社主辦的“2023中國金融機構(gòu)年度峰會暨2023中國銀行業(yè)年會”在深圳舉行。在主題為“布局新賽道 支持新三角循環(huán)”的圓桌對話環(huán)節(jié)，來自國有大行、股份行、創(chuàng)投機構(gòu)的相關(guān)負責(zé)人共同探討金融機構(gòu)如何加速迭代，突破傳統(tǒng)理念，以全新視角洞察新趨勢，并在服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)、決勝新賽道的過程中實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。
基石資本合伙人陳延立受邀參與該圓桌對話。其他對話嘉賓包括交通銀行私人銀行部總經(jīng)理金旗、興業(yè)銀行深圳分行副行長張鵬鳳與廣發(fā)銀行深圳分行副行長張光輝，中信建投證券研委會副主任、大金融負責(zé)人、銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬擔(dān)任圓桌主持。
01科創(chuàng)企業(yè)有何不同？
與傳統(tǒng)企業(yè)相比，新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)下的科創(chuàng)企業(yè)，無論是經(jīng)營理念、商業(yè)模式，還是組織模式都有諸多不同。站在金融機構(gòu)業(yè)務(wù)角度，這些科創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營、融資、財務(wù)的安排與傳統(tǒng)的企業(yè)相比，具體又有什么不同？
“科創(chuàng)企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)最大的區(qū)別在于資產(chǎn)負債表?！苯鹌炜偨Y(jié)認為，傳統(tǒng)企業(yè)資產(chǎn)負債表中占主要的是一些資產(chǎn)和不動產(chǎn)。對于科創(chuàng)企業(yè)而言，知識產(chǎn)權(quán)、商標(biāo)、專利品牌、數(shù)據(jù)、IT系統(tǒng)、購買的軟件或自我開發(fā)的軟件，成為其資產(chǎn)負債表的主要構(gòu)成部分。
金旗認同一個觀點，即銀行的管理很簡單，最核心的是風(fēng)險定價。在他看來，如果銀行不能對一家企業(yè)的風(fēng)險進行合理的定價，就不能把風(fēng)險量化，很多工作難以為繼，這是全球銀行業(yè)共同的問題。對于解決的方案，金旗認為，銀行業(yè)需要不斷增強自身的能力建設(shè)，不斷地研究各個領(lǐng)域，以及新經(jīng)濟的發(fā)展。
張鵬鳳則表示，隨著全民科創(chuàng)的氛圍漸濃，大量創(chuàng)業(yè)型企業(yè)崛起，每?位銀行基層工作人員對接這類企業(yè)客戶的數(shù)量呈現(xiàn)幾何級的增長；而每?家科創(chuàng)企業(yè)又有所不同，可謂數(shù)量龐大。
張光輝介紹，一般銀行對科創(chuàng)型企業(yè)的準(zhǔn)入，在財務(wù)指標(biāo)上進行一些調(diào)整，比如對于國高、專精特新這類科創(chuàng)企業(yè)一些財務(wù)指標(biāo)方面進行調(diào)整，并通過FTP（內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價）進行信貸傾斜。此外，由于深圳高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)比較多，銀行也會借助一些專業(yè)的機構(gòu)評比，并與擔(dān)保公司協(xié)同，在專利貸款上進行合作。作為創(chuàng)投機構(gòu)的代表，陳延立表示，隨著產(chǎn)業(yè)的升級，科創(chuàng)行業(yè)越來越多。比較新興的領(lǐng)域存在技術(shù)不確定性、商業(yè)不確定性以及財務(wù)報表難以把握的特點，這些對創(chuàng)投機構(gòu)而言，是日常需要面對，也是其所專長的領(lǐng)域。
02如何差異化服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)？
與傳統(tǒng)賽道的企業(yè)相比，科創(chuàng)企業(yè)的金融需求有哪些差異化的要求？銀行機構(gòu)又應(yīng)如何適應(yīng)新形勢的變化，提高自我服務(wù)能力？
“科創(chuàng)的領(lǐng)域很廣，在每一個細分行業(yè)，科創(chuàng)的概念以及科創(chuàng)體現(xiàn)的形式也是不一樣的，風(fēng)險特征也完全不一樣?！苯鹌毂硎?，銀行傳統(tǒng)風(fēng)險評估的模型是基于歷史數(shù)據(jù)的沉淀，而服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)需要銀行業(yè)不斷增強自身能力建設(shè)。
此外，金旗表示，對科創(chuàng)企業(yè)全面服務(wù)，多牌照綜合化的金融機構(gòu)的競爭力會越來越強。他認為，科創(chuàng)企業(yè)從誕生的那一天起，其金融服務(wù)的需求是越來越多樣化的。“有全牌照的機構(gòu)，在整合各方面資源及一體化服務(wù)方面可更好滿足科創(chuàng)企業(yè)的金融需求?！?br/>金旗介紹，作為綜合性的銀行，交行強調(diào)一體化策略，如風(fēng)控一體化、IT一體化、數(shù)字管理一體化以及基礎(chǔ)設(shè)施一體化，并在風(fēng)險準(zhǔn)入的標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、存續(xù)期的管理方面引用成熟的體系。他認為，大型金融機構(gòu)在一體化方面越做越好，是保持競爭力、維護市場形象以及保護投資者利益的基礎(chǔ)底盤。
“通過這幾年實踐，對銀?來講只有?個字解決：簡！”張鵬鳳認為，服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)，不能把所有的工作量壓在?線客戶經(jīng)理身上，要把精力和時間，傾斜于研究數(shù)字化支持的工具上。比如，該行用大數(shù)據(jù)模型搭建線上化工具，這些多維度的模型結(jié)合了國家科學(xué)技術(shù)部、海關(guān)等方面的數(shù)據(jù)，通過搭建科創(chuàng)企業(yè)風(fēng)控模型的方式，實現(xiàn)簡單、高效判斷。
張光輝介紹，針對深圳的創(chuàng)新業(yè)態(tài)，廣發(fā)銀行成立了深圳分行創(chuàng)新實驗室，根據(jù)當(dāng)?shù)氐那闆r和企業(yè)的特點，進行一些創(chuàng)新實驗。從商業(yè)銀行本身運作來講，成熟的評價體系是根據(jù)企業(yè)的類型設(shè)定的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)?？苿?chuàng)型企業(yè)也屬于企業(yè)，其判定標(biāo)準(zhǔn)可以同傳統(tǒng)企業(yè)進行一定程度的結(jié)合，針對科創(chuàng)企業(yè)本身的特點，從科技含量比、上下游客戶、資金流等商業(yè)特征上進行綜合判定。
在陳延立看來，創(chuàng)投機構(gòu)與銀行有各自不同的定位，并有不同的評估方法。陳延立介紹，基石資本對人工智能等各個新興賽道進行持續(xù)技術(shù)跟蹤，并投資多個人工智能標(biāo)的?！皺C構(gòu)也需要不斷迭代、跟蹤和學(xué)習(xí)，才能夠快速地進行評估。”
陳延立認為，當(dāng)前階段，創(chuàng)投基金是科創(chuàng)類企業(yè)的起步資金主要來源之一。而創(chuàng)投行業(yè)面臨募資難的問題，政府或央企成立的產(chǎn)業(yè)基金比較活躍，此類資金具有區(qū)域性和行業(yè)性的特征?！芭嘤腺Y格的、致力于長期投資的機構(gòu)投資人任重道遠；此外，激發(fā)我國民間資本、高凈值人群的投資熱情，積極支持科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，是實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級不可或缺的重要環(huán)節(jié)。”
03科創(chuàng)金融如何健康發(fā)展？
面對新賽道、新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)，金融機構(gòu)應(yīng)如何構(gòu)建自身的能力建設(shè)，避免“打價格戰(zhàn)”這樣無效“內(nèi)卷”，以實現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展，是一個值得探討的話題。
上述與會嘉賓達成共識的是，市場的“果子”足夠多，但需要大家把“梯子”搭好，形成體系化的內(nèi)部的協(xié)同和支撐，是非常重要的。
“抓住科創(chuàng)金融的銀行，就是好銀行，就是有未來的銀行，這?點是共識?！睆堸i鳳認為，實際上好企業(yè)足夠好，并不存在“內(nèi)卷”的情況。
張鵬鳳舉例，如果對新能源行業(yè)、儲能行業(yè)等分析透徹，會發(fā)現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)有很多。她認為，下沉到足夠龐大的科創(chuàng)“沃土”，會有很大的發(fā)展前景挖掘，而且中間可用的金融工具也會越來越多。著眼于未來，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中也會產(chǎn)生各種各樣的需求，銀行的?體化布局也很重要。
金旗則認為，從更加廣泛范圍來看，金融服務(wù)科創(chuàng)行業(yè)不存在“內(nèi)卷”的問題。他同時指出，在比較確定性的行業(yè)，科創(chuàng)行業(yè)對確定性擁抱的積極性更高，涌入的資金更多，存在一些常態(tài)的價格競爭。“但未來的分化會越來越明顯，一些好的金融機構(gòu)，會更好地滿足客戶的需求，方向判斷得更準(zhǔn)，基礎(chǔ)打得更扎實，核心的競爭力也更強。”
金旗舉例，他一直將私人銀行當(dāng)成綜合性的平臺，即財富管理的平臺，在整體聯(lián)動上非常密切。“表面上是面向私人銀行的產(chǎn)品，但背后支撐這個產(chǎn)品的評價體系和存續(xù)期管理，是積累了我們對公司客戶、資產(chǎn)和風(fēng)險的理解，從而最終呈現(xiàn)的產(chǎn)品。”
張光輝認為，商業(yè)銀行是服務(wù)型機構(gòu)，伴隨實體經(jīng)濟和社會的發(fā)展而發(fā)展，未來的服務(wù)性功能會越來越好?，F(xiàn)在廣發(fā)銀行投貸聯(lián)動和業(yè)務(wù)的滲透更加深入，不斷地推出符合新業(yè)態(tài)需要的金融服務(wù)。對于科創(chuàng)金融業(yè)務(wù)的未來發(fā)展，張光輝表示充滿信心。
“作為投資機構(gòu)參與其中，我們每天受創(chuàng)業(yè)企業(yè)的感染，為他們的進步和成長感到高興，而且我們在中間分享他們的成功?！?陳延立表示，對中國科創(chuàng)引領(lǐng)的高質(zhì)量發(fā)展非常有信心。
責(zé)編：桂衍民 校對：蘇煥文
幾年前，我曾提出一個問題：中國經(jīng)濟繁榮的根基是什么？
我認為是“重商主義（這里借指市場經(jīng)濟）”與“儒家文化”這兩個因素的核聚變，只要我們的體制大門開一條小小的縫，中國老百姓與生俱來的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實用主義，就能創(chuàng)造一個新天地。
2021年，我見到一個新能源公司的董事長，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國人的生活水平不比唐宋時期好多少”，他說這是真的，1978年他沒有見過電，全家所有家當(dāng)是一個小木柜。1979年，我的好朋友，一個咨詢集團的董事長考上了大學(xué)，報到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣冰棍，山里的一戶人家，用幾個雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個人吮吸一囗。
在改革開放前，這是中國普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開放后，懷抱著對美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過去，我們看到，輕舟已過萬重山。偉大的中國工業(yè)革命，怎么贊揚也不為過！
而另一方面，中國用幾十年的時間，走完了發(fā)達國家?guī)装倌甑穆罚@也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時，中國作為一個有幾千年歷史的古國，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個新興經(jīng)濟體，我們講究的是實用主義，中國的政策也是因時、因勢而變的。
因此，并非一些簡單的因素就能夠遏制中國的增長，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭這樣會擾亂經(jīng)濟進程的極端因素，只要中國依然堅定地支持民營經(jīng)濟發(fā)展，保護企業(yè)家精神，中國經(jīng)濟的前進步伐就是堅定不移的。
如果認同這一點，那么無論是短期的政策、市場變化還是長期的中美對抗，都不會讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來講，也無需過度悲觀?！俺林蹅?cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時，也永遠有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過剩，因為問題的核心不是這個。問題的核心是第四次工業(yè)革命離不開半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對峙、科技封鎖，將進一步迫使中國在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進一步迫使中國以舉國體制解決創(chuàng)新問題。同時，當(dāng)一項投資吻合科技進步趨勢和政策引導(dǎo)的雙重影響時，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財務(wù)模型。這些才是中國硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場，我們更不必計較一時的股價波動?；仡櫄v史，在資本市場發(fā)生劇烈調(diào)整時，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報。
莫愁前路無知己，天下誰人不識君！