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2023.04.25 瀏覽次數(shù):
近期我們拜訪了一系列的車企，既有新勢(shì)力又有傳統(tǒng)合資企業(yè)，并就汽車市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行了交流。
01當(dāng)前中國(guó)汽車行業(yè)的總體形勢(shì)
總體上，中國(guó)汽車行業(yè)今年面臨較為嚴(yán)峻的形勢(shì)。去年有大量的汽車購(gòu)置稅的優(yōu)惠政策，而今年的情況是一方面春節(jié)的時(shí)間比較早，另一方面購(gòu)置稅優(yōu)惠政策結(jié)束、新能源國(guó)補(bǔ)退出，因此1月乘用車銷量同比下降37%，2月同比有所恢復(fù)，恢復(fù)增速較過(guò)去幾年都高。2月份乘用車零售銷量139萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10%，但是1月和2月合計(jì)，較去年同期仍然下降了20%。2月的數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車的銷量非常高，為43.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61%，環(huán)比增長(zhǎng)32.8%，相應(yīng)地，燃油車的銷量同比增長(zhǎng)為-13.8%，環(huán)比是-12%。2月末全行業(yè)廠商和經(jīng)銷商的庫(kù)存為341萬(wàn)輛。盡管理論上春節(jié)后可以零售64天。自去年以來(lái)的燃油車銷量的低迷，庫(kù)存的增加，加之新國(guó)標(biāo)國(guó)6B標(biāo)準(zhǔn)在7月份的推出，給中國(guó)的車企，特別是傳統(tǒng)能源車的車企造成了巨大壓力，據(jù)說(shuō)目前市場(chǎng)上國(guó)6A的庫(kù)存有200萬(wàn)~250萬(wàn)輛，必須7月1日之前完成清庫(kù)存的工作，必然產(chǎn)生戲劇性的反應(yīng)。
從3月開(kāi)始，汽車行業(yè)產(chǎn)生了非?！皟?nèi)卷”的降價(jià)熱潮。3月1日，東風(fēng)集團(tuán)聯(lián)合湖北省政府推出了史上最強(qiáng)的降價(jià)政策，東風(fēng)系的七大品牌，包括東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)雪鐵龍、東風(fēng)嵐圖、東風(fēng)標(biāo)致、東風(fēng)風(fēng)神全系降價(jià)，其中東風(fēng)雪鐵龍一款車直接降價(jià)9萬(wàn)元。幾乎所有主要車企都采取了跟進(jìn)性的策略，上汽、吉利、一汽、比亞迪、長(zhǎng)城、北汽、長(zhǎng)安、福特、寶馬等都跟進(jìn)降價(jià)，在此過(guò)程形成了聯(lián)動(dòng)降價(jià)的效應(yīng)。
我們?cè)谧咴L車企時(shí)，車企的銷售高管普遍感受到了降價(jià)帶來(lái)的巨大壓力。壓力源于三個(gè)方面：一是會(huì)對(duì)車款的整體定價(jià)體系造成巨大沖擊；二是對(duì)車企的利潤(rùn)造成重大沖擊；三是燃油車降價(jià)對(duì)新能源汽車的銷售也會(huì)造成沖擊。其實(shí)今年初特斯拉在新能源車領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)動(dòng)了價(jià)格戰(zhàn)，比亞迪開(kāi)啟“油電同價(jià)”的策略，主動(dòng)跟隨特斯拉降價(jià)。比亞迪將其銷量主力車型—2023款秦Plus冠軍版定價(jià)9.98萬(wàn)元，變相降價(jià)1.4萬(wàn)元，這相當(dāng)于直接把燃油車和其他同級(jí)別電動(dòng)車逼到了墻角。
這樣做是否能夠刺激銷量的增長(zhǎng)？從乘聯(lián)會(huì)3月1日~3月26日的數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車行業(yè)市場(chǎng)的零售量是102.1萬(wàn)輛，與去年同比下降1%，今年以來(lái)的汽車零售量同比去年下降15%（從乘聯(lián)會(huì)后來(lái)披露的3月全月的數(shù)據(jù)看，汽車市場(chǎng)零售為159.6萬(wàn)輛，同比去年增長(zhǎng)0%，今年以來(lái)較去年同比下降13%）。新能源汽車的增速大盤(pán)并沒(méi)有因?yàn)榻祪r(jià)熱潮而增長(zhǎng)。新能源汽車的零售量增速也在放緩，3月1日~3月26日的新能源汽車銷量同比去年增長(zhǎng)10%，同比上個(gè)月增長(zhǎng)1%（從乘聯(lián)會(huì)后來(lái)披露的3月全月的數(shù)據(jù)看，同比去年增長(zhǎng)5%，今年以來(lái)較去年同比增長(zhǎng)15%）。絕大多數(shù)消費(fèi)者捂緊了口袋，車價(jià)的探底對(duì)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)心理也產(chǎn)生巨大影響，消費(fèi)者的心理有轉(zhuǎn)為“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的趨勢(shì)。
這也對(duì)車企的利潤(rùn)造成了沖擊。中國(guó)車企的利潤(rùn)一直處于緊逼的情況，1~2月份汽車行業(yè)的收入是12,847億元，同比下降6%，成本下降5%，利潤(rùn)同比下降42%，汽車行業(yè)整體利潤(rùn)率為3.2%，低于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率4.6%的水平。
雖然新能源車企滲透率在不斷提升，增速很快，但新能源車企的虧損巨大。今年以來(lái)，盡管隨著上游消費(fèi)類電子的急劇萎縮，相應(yīng)導(dǎo)致了鋰電池的成本下降，有助于提高新能源車企的盈利，但實(shí)際上除比亞迪和在華的特斯拉外的少數(shù)新能源車企盈利外，其他的新能源車企都處于虧損狀態(tài)。燃油車企本來(lái)有利潤(rùn)，但如果通過(guò)這一輪持續(xù)降價(jià)，價(jià)格體系被打亂，燃油車企也會(huì)遭受相當(dāng)大的利潤(rùn)損失。少部分中國(guó)車企因有較大的出口量，出口的增長(zhǎng)平衡了國(guó)內(nèi)利潤(rùn)減少的壓力，最終依然表現(xiàn)出了鮮明的態(tài)勢(shì)，特別是部分中國(guó)的自主車企壓過(guò)了合資車企。比如，比亞迪的銷量超過(guò)了上海大眾和一汽大眾，長(zhǎng)安、吉利、奇瑞三家自主品牌的銷量已經(jīng)超過(guò)了日系的豐田、本田、日產(chǎn)這三大品牌五家車企的銷量。一方面是由于中國(guó)汽車的進(jìn)步，另一方面也是由于中國(guó)車企的出口，有底氣利用自己的供應(yīng)鏈，降低成本，取得了相應(yīng)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。
因?yàn)榕c車企相關(guān)的貸款量、授信量極大，激烈的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)導(dǎo)致車企數(shù)量的減少，很多車企退出市場(chǎng)，也容易產(chǎn)生較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。建議國(guó)家在總體的汽車消費(fèi)刺激上保持政策的穩(wěn)定性，避免全行業(yè)的內(nèi)卷造成汽車行業(yè)的利潤(rùn)流失，平滑由車企破產(chǎn)或市場(chǎng)退出產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。
在當(dāng)前中國(guó)汽車的總體零售情況下，中國(guó)汽車的消費(fèi)動(dòng)力表現(xiàn)為換購(gòu)和增購(gòu)成為主力。去年新購(gòu)車消費(fèi)占汽車市場(chǎng)整體消費(fèi)的比例為45%，即客戶購(gòu)買(mǎi)一輛車，只有45%的可能性是首次購(gòu)車。相較于2018年有61%的可能性是新購(gòu)車，換購(gòu)和增購(gòu)已經(jīng)成為汽車消費(fèi)的主力，其中換購(gòu)占41%，即每10輛車有4輛車是汽車的以舊換新，增購(gòu)占14%。換購(gòu)和增購(gòu)成為主力后，就要針對(duì)這兩個(gè)方向刺激汽車消費(fèi)，特別是針對(duì)換購(gòu)需求。結(jié)合中國(guó)的出生結(jié)構(gòu)和大學(xué)生的就業(yè)形勢(shì)，年輕購(gòu)車人群的消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)力存在較大挑戰(zhàn)，因此目前刺激新購(gòu)需求的難度很大。但在換購(gòu)維度上，中國(guó)26歲~35歲的開(kāi)車人群家庭負(fù)債參與率占73.1%，56歲~65歲的開(kāi)車人群家庭負(fù)債參與率只有42.8%。從26歲到65歲，家庭負(fù)債參與率逐步下降。因此，在換購(gòu)需求上做文章是我們政策考慮的出發(fā)點(diǎn)。
02對(duì)中國(guó)汽車行業(yè)發(fā)展的政策建議
基于上述情況，現(xiàn)提出以下四方面的政策建議。
第一，延續(xù)購(gòu)置稅政策。
2022年，我國(guó)在汽車宏觀層面提出了很好的促進(jìn)汽車消費(fèi)的政策，在2023年出現(xiàn)斷檔的情況下，地方政府做了很多工作，希望通過(guò)各自的努力有效拉動(dòng)消費(fèi)，比如湖北省大額補(bǔ)貼政策等，但這種短期政策容易形成市場(chǎng)波動(dòng)，并容易產(chǎn)生地方保護(hù)主義和市場(chǎng)不公平競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)測(cè)算，如果在各地政府和各家車企持續(xù)出臺(tái)價(jià)格降價(jià)政策，那么今年中國(guó)汽車行業(yè)將損失4,000億毛利，而出臺(tái)國(guó)家級(jí)的稅收補(bǔ)貼政策所產(chǎn)生的財(cái)政收入的減少可能遠(yuǎn)低于這個(gè)損失（2022年5月，國(guó)常會(huì)會(huì)議階段性減征部分乘用車購(gòu)置稅600億元）。因此，建議在宏觀層面，通過(guò)國(guó)家級(jí)的消費(fèi)政策進(jìn)行激勵(lì)，保持并持續(xù)鞏固和強(qiáng)化，推動(dòng)汽車消費(fèi)的可持續(xù)發(fā)展。關(guān)于汽車市場(chǎng)，建議推遲實(shí)施國(guó)6B的標(biāo)準(zhǔn)，有利于車企和經(jīng)銷商消化現(xiàn)有的汽車庫(kù)存等。
第二，供給側(cè)改革形成新的汽車消費(fèi)紅利，例如可對(duì)汽車保有量低于400萬(wàn)的城市放開(kāi)限購(gòu)。
諸如廣州、杭州、天津等城市，城區(qū)面積不斷擴(kuò)大，應(yīng)該逐步解除汽車的限購(gòu)政策，鼓勵(lì)外來(lái)人口流入，這樣的政策能對(duì)汽車的銷售起到有力刺激作用。又如可以對(duì)家庭購(gòu)車享受減免個(gè)稅的政策。家庭購(gòu)車是否也可以享受購(gòu)房免個(gè)稅的政策，如每個(gè)家庭三年有一次購(gòu)車免稅的機(jī)會(huì)，可以免除每個(gè)月1,000元個(gè)稅等，這既能促進(jìn)消費(fèi)，也能平衡私人車輛掛靠公司去抵稅的問(wèn)題。還有對(duì)汽車改裝市場(chǎng)給予政策放松，可以有效刺激社會(huì)的汽車改裝需求的發(fā)展，二手車市場(chǎng)也還有政策發(fā)力支持的空間。
第三，基于中國(guó)汽車出口過(guò)去三年的爆發(fā)性增長(zhǎng)，建議進(jìn)一步扶持、鼓勵(lì)中國(guó)的汽車出口。
近三年中國(guó)汽車的出口表現(xiàn)呈增強(qiáng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2021年的出口市場(chǎng)銷量為219萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)102%；2022年是340萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)55%。中國(guó)在新能源汽車領(lǐng)域已經(jīng)形成了國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)，對(duì)中國(guó)車企的利潤(rùn)貢獻(xiàn)有很大幫助。
但海外市場(chǎng)波動(dòng)大，如何創(chuàng)造一個(gè)良好的海外汽車消費(fèi)環(huán)境是重要問(wèn)題。去年汽車出口的運(yùn)輸運(yùn)力問(wèn)題很突出，目前在逐步解決。但在其他方面，比如鼓勵(lì)中國(guó)車企出口海外，首先要進(jìn)行汽車的認(rèn)證、注冊(cè)，在這些方面國(guó)家也應(yīng)有相應(yīng)的補(bǔ)助；再比如近期土耳其直接將中國(guó)車企的汽車關(guān)稅上浮40%，這相當(dāng)于直接封閉了中國(guó)車企進(jìn)入土耳其市場(chǎng)的道路，因此要通過(guò)外交的努力來(lái)保持車企在海外的良好市場(chǎng)環(huán)境和關(guān)稅環(huán)境；以及鼓勵(lì)中國(guó)車企在海外建廠，人民幣跨境金融機(jī)構(gòu)推動(dòng)對(duì)中國(guó)車企在海外市場(chǎng)的個(gè)人信貸支持等。當(dāng)前，中國(guó)汽車行業(yè)的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于內(nèi)需，同時(shí)也有國(guó)際的比較優(yōu)勢(shì)，因此汽車出口應(yīng)是重要議題，從而穩(wěn)定中國(guó)汽車行業(yè)的發(fā)展。
第四，鼓勵(lì)中國(guó)車企提升智能化水平。
中國(guó)汽車的智能化目前已在全球具有比較優(yōu)勢(shì)，中國(guó)的汽車在智能座艙互動(dòng)目前屬于世界一線水平，自動(dòng)駕駛方面也在世界前列。在此情況下，提升汽車行業(yè)在自動(dòng)駕駛和智能座艙互動(dòng)方面的智能化水平，將有力拉動(dòng)芯片、通訊、人工智能，甚至元宇宙的應(yīng)用，對(duì)各類傳感器的增長(zhǎng)也有極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)作用。建立和鞏固中國(guó)在汽車電子領(lǐng)域的全球比較優(yōu)勢(shì)，這對(duì)帶動(dòng)我國(guó)汽車行業(yè)、汽車消費(fèi)行業(yè)和汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游等方面都有非常重要的意義。因此，如何在合理范圍內(nèi)通過(guò)好的政策給予支持和補(bǔ)貼具有非常重要的意義，建議可以從政府層面，對(duì)高自動(dòng)駕駛、智能化等級(jí)的汽車給予一定的銷售補(bǔ)貼，從科技“卡脖子”層面，通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金的方式給予相關(guān)智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)以支持。新能源汽車或智能汽車本身就是一個(gè)巨大的算力終端，在人工智能應(yīng)用和算力方面都有很強(qiáng)的未來(lái)可發(fā)展?jié)摿?，中?guó)有機(jī)會(huì)繼續(xù)引領(lǐng)全球汽車工業(yè)發(fā)展，值得大力推動(dòng)。
綜上所述，中國(guó)的汽車行業(yè)具有全球比較優(yōu)勢(shì)，如何在對(duì)外出口擴(kuò)大和對(duì)內(nèi)消費(fèi)提升方面給予政策支持，是我們拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)必須思考的重要課題。
陶濤 / 基石資本合伙人
北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)學(xué)士、芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院MBA。現(xiàn)任公司合伙人，愛(ài)卡汽車董事長(zhǎng)。曾任大鵬證券投資銀行武漢總部負(fù)責(zé)人、中創(chuàng)企業(yè)咨詢管理有限公司董事總經(jīng)理。近20年股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)。
主導(dǎo)投資：鷹牌陶瓷、華昌達(dá)、康欣新材、愛(ài)卡汽車、歐普照明、埃夫特等。
幾年前，我曾提出一個(gè)問(wèn)題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的根基是什么？
我認(rèn)為是“重商主義（這里借指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)）”與“儒家文化”這兩個(gè)因素的核聚變，只要我們的體制大門(mén)開(kāi)一條小小的縫，中國(guó)老百姓與生俱來(lái)的聰明、勤奮、奮不顧身，幾千年窮怕了的物質(zhì)主義和實(shí)用主義，就能創(chuàng)造一個(gè)新天地。
2021年，我見(jiàn)到一個(gè)新能源公司的董事長(zhǎng)，談及張維迎所言“直到20世紀(jì)70年代，絕大部分中國(guó)人的生活水平不比唐宋時(shí)期好多少”，他說(shuō)這是真的，1978年他沒(méi)有見(jiàn)過(guò)電，全家所有家當(dāng)是一個(gè)小木柜。1979年，我的好朋友，一個(gè)咨詢集團(tuán)的董事長(zhǎng)考上了大學(xué)，報(bào)到前他勤工儉學(xué)，騎六七十里山路賣(mài)冰棍，山里的一戶人家，用幾個(gè)雞蛋和他換了一根，全家人排成一排每個(gè)人吮吸一囗。
在改革開(kāi)放前，這是中國(guó)普遍的景象。而我們這一兩代人，在改革開(kāi)放后，懷抱著對(duì)美好生活的向往，創(chuàng)造了人類發(fā)展史上的奇跡。40多年過(guò)去，我們看到，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。偉大的中國(guó)工業(yè)革命，怎么贊揚(yáng)也不為過(guò)！
而另一方面，中國(guó)用幾十年的時(shí)間，走完了發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)装倌甑穆?，這也就注定了，我們上山的道路，更加的陡峭。同時(shí)，中國(guó)作為一個(gè)有幾千年歷史的古國(guó)，其發(fā)展正常就是“孔雀東南飛，五里一徘徊”。作為一個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，我們講究的是實(shí)用主義，中國(guó)的政策也是因時(shí)、因勢(shì)而變的。
因此，并非一些簡(jiǎn)單的因素就能夠遏制中國(guó)的增長(zhǎng)，只要不出現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)這樣會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的極端因素，只要中國(guó)依然堅(jiān)定地支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保護(hù)企業(yè)家精神，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前進(jìn)步伐就是堅(jiān)定不移的。
如果認(rèn)同這一點(diǎn)，那么無(wú)論是短期的政策、市場(chǎng)變化還是長(zhǎng)期的中美對(duì)抗，都不會(huì)讓我們產(chǎn)生太大的焦慮。
具體從我們做企業(yè)和做投資來(lái)講，也無(wú)需過(guò)度悲觀。“沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春”，在一些行業(yè)和企業(yè)衰落的同時(shí)，也永遠(yuǎn)有一些行業(yè)和企業(yè)在崛起。
以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為例，我們不必糾結(jié)于半導(dǎo)體仿佛一年緊缺、一年過(guò)剩，因?yàn)閱?wèn)題的核心不是這個(gè)。問(wèn)題的核心是第四次工業(yè)革命離不開(kāi)半導(dǎo)體技術(shù)，而中美對(duì)峙、科技封鎖，將進(jìn)一步迫使中國(guó)在所有科技領(lǐng)域謀求自主可控，進(jìn)一步迫使中國(guó)以舉國(guó)體制解決創(chuàng)新問(wèn)題。同時(shí)，當(dāng)一項(xiàng)投資吻合科技進(jìn)步趨勢(shì)和政策引導(dǎo)的雙重影響時(shí)，其估值亦將脫離傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型。這些才是中國(guó)硬科技投資的重要的底層邏輯。
看待資本市場(chǎng)，我們更不必計(jì)較一時(shí)的股價(jià)波動(dòng)。回顧歷史，在資本市場(chǎng)發(fā)生劇烈調(diào)整時(shí)，那些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)往往也會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，但不同的是，優(yōu)秀企業(yè)不僅能收復(fù)失地，還能再攀高峰。因此，我們繼續(xù)堅(jiān)定地布局那些有核心技術(shù)、有企業(yè)家精神的企業(yè)。而從我們的投資經(jīng)歷來(lái)看，那些有企業(yè)家精神的企業(yè)最終都帶領(lǐng)我們穿越了周期，并獲得了異乎尋常的回報(bào)。
莫愁前路無(wú)知己，天下誰(shuí)人不識(shí)君！